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中金研究

在低空经济系列诠释前两篇中，咱们诀别磋磨了eVTOL、空管系统的发展近况和阛阓出路，本篇诠释咱们将探讨低空经济的中枢哄骗场景之一——无东谈主机物流。2024年以来无东谈主机物流航路链接开启，成为低空经济买卖化最快的哄骗场景之一，咱们以为无东谈主机有望凭借其高效、低本钱上风，加快其在物流行业的渗入进程。

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Abstract

撮要

谱系化机型构建无东谈主物流相聚，常态买卖化运营场景渐渐拓展。1）物流无东谈主机主要分为固定翼、多旋翼、直升机、复合翼四类，多旋翼无东谈主机定位于城市结尾物流，中大型复合翼、固定翼无东谈主机定位于支线及改日的主线物流，上述多类无东谈主机共同组成竣工的“干-支-末”无东谈主机配送相聚。2）京东、好意思团等企业自2013年起运行探索无东谈主机配送，面前同城配送、跨城急送、跨海支线运送等买卖化场景渐渐插足常态化运营阶段。

无东谈主机物流具有短距、高效、低本钱等上风，有望助力物发配送降本提效。1）无东谈主机运送采选支线航空直飞，侧目了陆运公路节点限制，以牡丹江市-延边市、衢州-景德镇等典型航路为例，无东谈主机物流距离较陆运减少约80%。2）多旋翼无东谈主机的速率可达40-60km/h，重复物流距离镌汰的影响，粗略大幅进步物流时效性，好意思团无东谈主机2022年平均配送时长为12分钟，较传统物流模式30分钟掌握的平均配送时长提效近150%。3）据中通研究院测算，采选“结尾+支线”无东谈主航空物流的模式，可为物流企业训斥概述斟酌本钱达30%以上。

无东谈主机配送阛阓空间弘大，大型货运无东谈主机等高壁垒才调有望中枢受益。1）中通研究院瞻望无东谈主机配送可训斥合座运营本钱30%，咱们以为无东谈主机物流有望凭借高效、低本钱上风加快发展，咱们测算得2030年无东谈主机物流阛阓界限有望打破2000亿元。2）无东谈主机物流体系由无东谈主机制造、空管、明智物流、无东谈主机专用起降体系等才调组成，其中大型货运无东谈主机需求繁盛、研制壁垒较高，咱们以为有望受益无东谈主机物流行业的发展。

风险

无东谈主机物流哄骗拓展不足预期；低空空域革新不足预期。

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正文

熟女论坛

无东谈主机物流：构建多线索配送体系，运营场景渐渐拓展

头部物流企业竞相探索无东谈主机物流，无东谈主机物发配送已初具界限。无东谈主机物流使用无东谈主机空运代替支线及结尾传统陆运，具灵验果高、界限化本钱低等上风，亚马逊、京东等传统物流企业自2013年起运行探索无东谈主机配送模式。好意思团已赢得《特定类无东谈主机试运行批准函》和《通用航空企业斟酌许可证》等运营许可证，并在多个城市落地了数十条航路，累计完成用户订单配送超22万单[1]。2023年来寰宇新增无东谈主机物流航路批量落地，无东谈主机物流哄骗已初具界限。

凭据飞翔平台的主要技艺特征，物流无东谈主机可分为固定翼、多旋翼、直升机、复合翼四类。

► 固定翼无东谈主机：固定翼无东谈主机的机体结构决定了其高航速、长航时、长航程的特质，升起形状为滑跑或弹射升起，着陆形状为滑跑或伞降。固定翼无东谈主机对起降方位的空间有一定要求，频繁用于长距离干支线物流运送。

► 多旋翼无东谈主机：多旋翼无东谈主机操控肤浅、领有自动飞翔功能，垂直起降的特质使其对起降方位的要求不高。当今多旋翼主要通过电力驱动，续航时刻较短、负载相对小，主要用于短途的物发配送。

► 无东谈主直升机：常见的无东谈主直升机为单旋翼带尾桨式，在续航时刻、负载能力和巡航速率等办法上略好于多旋翼无东谈主机，结构复杂性、维修本钱方面要高于多旋翼无东谈主机。

► 复合翼无东谈主机：复合翼无东谈主机勾通多旋翼和固定翼无东谈主机的特质，在固定翼的基础上加多了垂直办法的螺旋桨，不错收场垂直起降与悬停，也不错采选固定翼模式前飞以提高飞翔速率与续航时刻。

图表1：物流无东谈主机分类以及典型机型

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贵寓起原：《民用无东谈主机哄骗进展》（宋晨晖，2018），各公司官网，中金公司研究部

无东谈主机物流体系由干、支、末三类航路组成，无东谈主机及基础步伐的要求各有不同。1）城市结尾物流：城市内10km以内短距物流办事，主要使用袖珍多旋翼无东谈主机实施快寄递达等任务，城市内需新建空管、无东谈主机起降点等基础步伐。2）支线物流：100~1000km的中长距离物流办事，使用固定翼、复合翼等中大型无东谈主机，航路时长约数小时，可大批复用现存民航机场、空管等基础步伐。3）主线物流：1000km以上的长距离物流办事，主要使用大载重、长航时的大型固定翼无东谈主机，能源系统由电机升级为涡扇、涡桨发动机，主线物流无东谈主机可十足复用现存民航基础步伐。

现阶段无东谈主机定位于支线及结尾物流，2030年将收场无东谈主物流相聚高效运营。1）现阶段无东谈主机主要定位于支线及结尾物流，主线物流主要依赖有东谈主驾驶的大型货机或大地物流相聚收场。大型无东谈主机追究区域时弊与城市时弊间的支线物发配送，城市里面的运送通过袖珍多旋翼无东谈主机完成。2）2024年4月，工信部等四部委聚积印发《通用航空装备改进哄骗实施决策(2024-2030)》，提议2027年城市空运、物发配送收场买卖哄骗，2030年撑持和保险“干-支-末”无东谈主机配送相聚安全高效运营。咱们以为，全链条无东谈主机配送相聚有望进一步进步物发配送效果、训斥配送本钱，开释低空经济在物发配送方面的哄骗后劲。

图表2：无东谈主机物流体系的基本组成

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贵寓起原：罗兰贝格，中金公司研究部

无东谈主机物流上风较多，有望助力物发配送降本提效

短距：减少配送距离，打破陆运限制

无东谈主机运送不错打破山区、河流等稀奇地形限制，灵验镌汰物质运送距离。比拟于传统的公路、铁路等陆基运送形状，无东谈主机粗略打破地形对航路的限制，灵验镌汰航路距离，从而大幅进步物质的运送效果。

► 牡丹江市-延边市道路：传统快递包裹的运送道路为牡丹江—哈尔滨—长春—延边，全程陆运距离可达986公里，陆运直达运送距离镌汰至271公里，采选支线航空直飞后运送距离可进一步镌汰至183公里。

► 衢州-景德镇道路：传统运送道路为从衢州登程，先向反办法运送至金华，后再沿原道路返程直到南昌中转站，终末再沿返程办法运送至景德镇，全程757公里，而陆路直达的总路程只须204公里。采选支线空运直飞后运送距离镌汰至165公里，不到路由中转路程的四分之一。

高效：减少配送时刻，进步配送效果

无东谈主机飞翔速率高、航路短，粗略大幅镌汰物质配送时刻。1）在省内跨城市间的支线物流场景中，中大型固定翼无东谈主机的巡航速率在200km/h掌握，而火车、汽车的平均运行速率仅有100km/h掌握，无东谈主机配送速率明显优于大地运送用具。2）在城市内的结尾物流场景下，多旋翼无东谈主机的速率可达40-60km/h，而传统快递车辆的速率仅有20-30km/h。据中通研究院数据，收获于更快的运送速率以及运送道路优化，无东谈主机物流的配送时刻相较于传统陆地运送可减少60%。

深圳等地已推出无东谈主机配送办事，配送时效明显进步。据深圳特区报报谈，好意思团无东谈主机2022年平均配送时长为12分钟，较传统配送模式30分钟掌握的平均配送时长提效近150%[2]。咱们以为，凭借短距、高效等特质，无东谈主机物流在同城即时配送等对时效性要求较高的物流场景中更具上风。

低本钱：界限化哄骗重复东谈主员使用减少，无东谈主机灵验训斥物流运营本钱

无东谈主机界限化哄骗可进一步训斥物流本钱并进步斟酌效果。无东谈主航空物流相聚具备天真性和经济性上风，据中通研究院测算，采选“结尾+支线”无东谈主航空物流的模式，可为物流企业训斥概述斟酌本钱达30%以上。

► 固定翼无东谈主机支线运送能灵验进步物流效果并保持合理本钱水平。据中通研究院测算，某型无东谈主运送机在200km典型航段中的单航段运行本钱约1161元，该机型界限化分娩后本钱可进一步下跌5%~10%。咱们以为，固定翼无东谈主机粗略在合理本钱水平下灵验进步运送效果，在支线运送等场景下较传统物流模式具备本钱、效果上风。

► 多旋翼无东谈主机的结尾配送本钱低于传统物流模式。若仅探究无东谈主机本身本钱，以中通海燕系列电动六旋翼无东谈主机为例，中通研究院测算其人命周期的运行总本钱为8.58万元，所有运送包裹7.50万个，无东谈主机配送本钱约为1.14元/件，本钱低于传统物流模式。

图表3：物流结尾旋翼无东谈主机配送本钱测算

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贵寓起原：《“结尾+支线”无东谈主机运营场景本钱分析》（中通研究院，2021），中金公司研究部

无东谈主机物流买卖闭环条目锻练，千亿级需求有望开释

计谋积极支撑无东谈主机物流发展，新增物流航路批量落地

无东谈主机物流是明智物流体系的紧迫组成，低空计谋催化下有望加快发展。明智物流是物联网、大数据、云斟酌、区块链等信息技艺与当代物流业深度交融的新兴界限，无东谈主机物流是明智物流的紧迫组成部分和典型代表。2022年6月民航局提议“大肆支撑无东谈主机物发配送发展”[3]，同庚10月交通运送部编制《交通运送明智物流尺度体系开辟指南》以振作快递无东谈主机等的尺度化需求[4]。2024年3月四部门聚积发文[5]，聚焦无东谈主机“干-支-末”物流相聚下的城市、乡村和弥远地区扩充哄骗，并提议深远粤港澳大湾区低空无东谈主机物发配送体系试点。咱们以为跟着计谋催化，无东谈主机物流买卖运营有望在寰宇渐渐落地。

新增航路批量落地，无东谈主机物流买卖化脚步有望加快。2022年，中国民航局发布《城阛阓景轻袖珍无东谈主驾驶航空器物流航路划设表率》[6]，针对中型无东谈主机的《限用类中型无东谈主驾驶航空器系统型号及格核定指南（征求意见稿）》筹算于近日发出。跟着表轻易尺度链接出台，寰宇无东谈主机物流新增航路渐渐开启，广东、安徽、湖北等地的无东谈主机物发配送航路链接落地，2023年内深圳市绽放无东谈主物流航路77条，全年载货无东谈主机飞翔61万架次，无东谈主机物发配送业务延迟到城市商圈与社区。咱们以为跟着监管尺度抵制完备、物流航路批量落地，无东谈主机物流买卖化拓展脚步有望加快。

图表4：频年出台的无东谈主机物流界限的计谋

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贵寓起原：各部门官网，中金公司研究部

物流需求稳步蔓延，无东谈主机物流有望开启千亿级低空阛阓

寰宇物流需求稳步蔓延，无东谈主机物流或是物流企业对冲客单价下行的灵验路子。1）国内快递业务量稳步增长，2023年国内同城及跨城快递业务量诀别达136/1154亿件，同城快递/跨城快递业务量近五年复合增速诀别为5.4%/23.6%，物流业务需求稳步蔓延。2）据国度邮政局数据，国内快递客单均价由2017年的12.4元下跌到2023年的9.1元，随物流界限增长客单价或将进一步下行。中通瞻望相较传统物流运送模式，无东谈主机物流粗略训斥30%的斟酌本钱。咱们以为无东谈主机物流凭借其低本钱、高效果上风，成为物流企业对冲客单价下行的灵验路子。

无东谈主机物流空间弘大，咱们测算2030年阛阓界限有望打破2000亿元。1）凭据深圳市无东谈主机行业协会数据，2022年我国物流无东谈主机的数目为2.6万架，阛阓界限69亿元，瞻望到2024年我国工业级无东谈主机的阛阓界限可达1600亿元，其中在快递物流界限的阛阓界限约300亿元。2）咱们假定中国同城快递/跨城快递业务量保持1.5%/5%复合增速，参考L.E.K.扣问揣测2040年的无东谈主机配送渗入率为30%，假定无东谈主机物流2030年的乐不雅/中性/悲不雅渗入率诀别为15%/10%/5%。咱们瞻望随无东谈主机物流客单价随界限化哄骗有望进一步训斥2030年的8元/12元，测算得2030年中国无东谈主机配送的乐不雅/中性/悲不雅阛阓界限诀别为3104亿/2069亿/1035亿元。

图表5：2019-2022年无东谈主机物流情况

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贵寓起原：深圳市无东谈主机行业协会，前瞻产业研究院，中金公司研究部

图表6：2019-2022年中国工业级无东谈主机界限拆分

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贵寓起原：深圳市无东谈主机行业协会，Statista，前瞻产业研究院，中金公司研究部

图表7：2030年中国无东谈主机物流阛阓界限测算

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贵寓起原：iFinD，中国物流与采购聚积会，中金公司研究部

运营企业牵引产业链发展，大型货运无东谈主机壁垒较高

无东谈主机物流产业链包含无东谈主机制造及物发配套两部分。1）无东谈主机制造产业链上游包括飞控系统、材料、机体结构、能源系统等原材料、元器件及分系统供应商，中游为整机制造才调，下流为好意思团、京东等物流企业。2）无东谈主机物流全历程包括办事前的智能分拣系统，办事中的空管以及办事后无东谈主机起降办事平台等才调。

图表8：无东谈主机物流产业链组成

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贵寓起原：中金公司研究部

整机制造：中袖珍多旋翼无东谈主机决策锻练，大型无东谈主机技艺壁垒更高

中袖珍无东谈主机主要采选多旋翼布局，管束决策相对锻练。中国民航局颁布的《无东谈主驾驶航空器飞翔管束暂行条例[7]》将最大升起分量7~25kg/25~150kg的无东谈主机归类为袖珍/中型无东谈主机。中型及袖珍无东谈主机多采选多旋翼布局，主要面向城市结尾运送场景。中型及袖珍多旋翼无东谈主机的制造门槛相对低，参与企业稠密、竞争方式分散。当今多旋翼无东谈主机主要参与方包括好意思团、京东等大型物流集团下属无东谈主机企业以及迅蚁科技、永悦智能等无东谈主机制造与供应商。

图表9：典型中型及以下物流无东谈主机参数对比

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贵寓起原：各公司官网，中金公司研究部

大型无东谈主机技艺壁垒更高，主要由传统无东谈主机企业研发。中国民航局将升起分量大于150kg的无东谈主机归类为大型无东谈主机，大型无东谈主机频繁采选固定翼或复合翼布局，主要用于主线或支线运送。当今大型无东谈主机研制主要通过为有东谈主通航飞机平台加装自驾仪限制器的形状收场，对有东谈主机自动化校阅、自主感知系统构建、有东谈主机平台逆向建模与气动性能获取等能力齐提议较高要求。此外大型无东谈主机运营还需赢得民航局适航认证，FP98型号及格核定历时11个月[8]。大型无东谈主运送机的研制难度较高，当今主要参与者为航天电子、白鲸航路、大航虹鹰等传统无东谈主机企业，部分物流企业通过与传统无东谈主机企业配合的形状参与大型无东谈主机研发。航天电子等传统无东谈主机企业取证及买卖化运营进展较快，2024年4月FP98已赢得型号及格证，并初度实施跨海空运任务[9]。

图表10：典型大型物流无东谈主机参数对比

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贵寓起原：各公司官网，中金公司研究部

物流运营：无东谈主物流航路渐渐绽放，传统物流企业程度跳动

航路运营具备地区性特质，传统物流企业掌捏主要航路资源。1）面前国内无东谈主机物流航路主要分散在深圳、上海等证实城市及黄山等景区，具有明显的地区性特质。咱们以为在各地低空经济关系计谋支撑下，深圳等低空经济开辟进程较快城市有望最初收场无东谈主机物流界限化运营，后续无东谈主机物流航路绽放范围有望进一步向其他城市及地区拓展。2）传统物流企业在无东谈主机物流界限布局时刻较长、掌捏较多航路资源，是面前无东谈主机物流运营界限的主要参与者。好意思团已在深圳、上海绽放25条常态化航路。

图表11：主要无东谈主机运营企业买卖运营进展

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注：数据限制2023年底 贵寓起原：各公司官网，中金公司研究部

大地配套：空管系统是飞翔保险中枢，智能物流、飞手培训、起降系统等协同保险航路运营

无东谈主机物流行业表率链接发布，大地配套体系框架渐渐了了。限制2024年2月，国度邮政局、交通运送部、中国民航局等关系机构已发布《无东谈主机快寄递达办事表率》、《无东谈主机物发配送运行表率》、《邮政快递无东谈主机监管信拒却互表率》等多项无东谈主机物流行业尺度，详备章程了无东谈主机实施物发配送办事的详备历程及谨防事项。大地配套才调为无东谈主机物流办事提供全历程保险，是无东谈主机物流办事清静运行不行或缺的基础步伐。跟着无东谈主机物流行业表率的链接完善，大地配套体系框架渐渐了了。

图表12：无东谈主机物流全历程配套体系

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贵寓起原：《无东谈主机快寄递达办事表率》，中金公司研究部

办事前：以智能分拣为中枢的明智物流系统。现行无东谈主机物流办事多为饮料外卖、文献快递、景区物流等专用航路，所运送货色在办事前已完成筛选。跟着无东谈主机物流办事渐渐接入快递相聚并收场空陆联动，现行明智物流系统需要通过智能分拣系统完成无东谈主机适用快件的筛选。当今国内智能分拣系统的供应商较多，主要包括中邮科技、中科微至、德马科技、兰剑智能等。

办事中：空管系统是飞翔保险中枢

► 空管系统：空管系统是物流无东谈主机飞翔保险，包含卫星定位与通讯、无东谈主机感知与通讯系统、大地处理系统等多个才调。1）卫星端：基于卫星互联网及北斗定位系统收场无东谈主机信息的及时交互与位置信息的及时追踪；2）无东谈主机端：需配备光电吊舱、机载通讯以收场环境感知及与大地系统的及时交互；3）大地分系统：给与无东谈主机及时飞翔数据，并将无东谈主机飞翔数据按照业务需求进行记号、分类、清洗、交融、路由、转发、存储；同期将汇注处理后的数据按地舆信息办事 GIS 基础数据办事、沟通限制哄骗等业务进行办事发布。

图表13：物流无东谈主机管控相聚默示图

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贵寓起原：《物流无东谈主机管控系统的研究》（胡文娟，2023），中金公司研究部

► 飞手培训：中国民航局2023年发布的《民用无东谈主驾驶航空器操控员管束章程（征求意见稿）》[10]中章程，在封闭空域和交融空域操控除微型和轻型之外的无东谈主机操控均需要持证无东谈主机操控员。面前无东谈主机物流体系中包含分散式无飞手无东谈主机以及有飞手无东谈主机两类，无东谈主机驾驶员需要及时监控无东谈主机状况和运送过程。面前无东谈主机飞手培训才调主要参与者包括航天电子、纵横股份、航天宏图等。

► 专用接驳柜：无东谈主机送达分为送达至起降场、送达至收件东谈主、送达至快件箱三种形状，当今好意思团依然酿成锻练运营的无东谈主机航路均采选送达至快件箱的模式，丰巢推出的专用无东谈主机接驳柜通过智能物联感知，自动开启顶罩装配，完成“机”+“柜”自主送达，可支撑最大10kg的无东谈主机载重。据智研扣问数据，2021年我国智能快递柜阛阓界限已达361亿元，咱们以为在无东谈主机物流产业有望带动无东谈主机接驳柜的快速扩充。

办事后：专用起降点是无东谈主机结尾物流的紧迫基础步伐，自动化起降是发展趋势。

► 专用起降点：据《无东谈主机物发配送运行表率》，我国物流无东谈主机运营中，支线运营宜使用现存民用机场，结尾无东谈主机物流运营中，单个无东谈主机起降方位不小于25㎡、终止不小于10m、需具备供电、通讯步伐等。结尾无东谈主机物流的无东谈主机数目多、起降流量大，深圳2000平淡公里区域内无东谈主机或可达百万架以上，因此对无东谈主机起降点、起降航路贪图提议了更高要求。2023年内深圳新建73个无东谈主机起降点，无东谈主机起降点数目快速进步。咱们以为无东谈主机起降是无东谈主机物流界限化运行的基础之一，起降点及关系设备需求或随无东谈主机物流发展而快速蔓延。

► 无东谈主机巢式起降柜：无东谈主机物流除采选传统大地起降方位外，还可使用无东谈主机巢式起降柜振作无东谈主机靠岸、充电、货色装卸等多种功能，无东谈主机巢式起降柜部署天真、自动化程度高，可行为城市内无东谈主机片晌靠岸点。咱们以为自动化起降步伐有望成为改日无东谈主机起降主流模式，无东谈主机起降柜或协同无东谈主机专用起降场，共同组成无东谈主机起降基础步伐体系。

图表14：好意思团无东谈主机专用物流接驳柜

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贵寓起原：好意思团，中金公司研究部

图表15：无东谈主机巢式起降步伐样机

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贵寓起原：长江日报，中金公司研究部

风险提醒

无东谈主机物流拓展不足预期。无东谈主机物流波及交通运送、低空空域管束等多个界限，航路绽放需资格多轮陈说审查历程。且结尾无东谈主机物流主要责任在东谈主口繁多的城市区域，航路绽放受到计谋、城市环境等多方面成分影响，复杂成分影响下无东谈主机物流拓展或有不足预期风险。

低空空域革新不足预期。当今我国低空空域革新仍在不绝进行中，面前我国通用航空飞翔功课需提前审批且临时变化较大，限制了无东谈主机物流等通航功课大界限开展；在主线、支线无东谈主机物流航路运营中，油料保险、飞翔办事站等配套步伐体系有待不绝完善。

[1]https://www.logclub.com/articleInfo/NzA3NDA=[2]https://www.meituan.com/news/NN230117001043072[3]https://www.caac.gov.cn/XXGK/XXGK/FZGH/202206/P020220613533137333208.pdf[4]https://www.mot.gov.cn/2022zhengcejd/202210/t20221024_3699374.html[5]https://www.miit.gov.cn/jgsj/zbes/wjfb/art/2024/art_eea7f1d8dd25444bb370faaaf26637d6.html[6]https://www.caac.gov.cn/big5/www.caac.gov.cn/XXGK/XXGK/BZGF/HYBZ/202208/P020220811600885528858.pdf[7]https://www.caac.gov.cn/PHONE/XXGK_17/XXGK/FLFG/202401/t20240115_222642.html[8]http://www.caacnews.com.cn/1/2/202404/t20240422_1377556.html[9]https://news.cnstock.com/news，bwkx-202404-5223216.htm[10]https://www.caac.gov.cn/HDJL/YJZJ/202308/t20230802_220889.html

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著述起原

本文摘自：2024年4月25日依然发布的《低空经济系列#3：无东谈主机物流——开启空中配送新篇章》

刘中玉 分析员 SAC 执证编号：S0080521060003 SFC CE Ref：BSP722

刘婧 分析员 SAC 执证编号：S0080523070005

陈显帆 分析员 SAC 执证编号：S0080521050004 SFC CE Ref：BRO897

李舜尧 接洽东谈主 SAC 执证编号：S0080123070121

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